Cztery. Kapitał nie zwalnia: rekordowa liczba rund miliardowych
W warstwie rynkowej najlepszy obraz skali daje opublikowany w ostatnich dniach raport firmy Crunchbase za trzeci kwartał, który po raz kolejny pokazuje, że pieniądze płyną do sztucznej inteligencji mimo dyskusji o bańce. Globalne finansowanie venture wyniosło sto pięćdziesiąt dziewięć miliardów dolarów, o dwadzieścia pięć procent mniej niż w drugim kwartale, ale o pięćdziesiąt trzy procent więcej niż rok wcześniej, a łącznie od stycznia do września tego roku sięgnęło sześciuset siedemdziesięciu dziewięciu miliardów dolarów, czyli najwięcej w historii w pierwszych trzech kwartałach. Najistotniejsza jest jednak nie suma, lecz koncentracja: rekordowe dwadzieścia siedem spółek pozyskało rundy o wartości co najmniej miliarda dolarów, wobec szesnastu w poprzednim kwartale i czternastu na początku roku, a na te dwadzieścia siedem podmiotów przypadła około jednej trzeciej całego globalnego kapitału.
Wśród nich znalazło się osiem rund o wartości co najmniej trzech miliardów dolarów: Databricks i Safe Superintelligence po pięć miliardów każda, a za nimi Crusoe, Moonshot AI, Mistral AI, Nscale, The Boring Company i Kling AI, przy czym pięć z tych ośmiu spółek powstało w ciągu ostatnich czterech lat. Sektor sztucznej inteligencji zebrał sto dwa miliardy dolarów, czyli sześćdziesiąt cztery procent globalnego finansowania venture, choć to mniej niż w dwóch poprzednich kwartałach. Stany Zjednoczone wzięły dziewięćdziesiąt jeden miliardów, a sama Dolina Krzemowa dwadzieścia cztery procent światowego kapitału. W warstwie wyjść kwartał zdominowały chińskie debiuty giełdowe: producent pamięci ChangXin Memory Technologies pozyskał osiem i sześć dziesiątych miliarda dolarów przy wycenie osiemdziesięciu pięciu i pięciu dziesiątych miliarda i na otwarciu wzrósł o ponad pięćset procent, a producent układów Enflame, konkurent Nvidii, wszedł na giełdę z wyceną dwudziestu pięciu i pięciu dziesiątych miliarda.
W fuzjach i przejęciach największymi kupującymi byli producenci półprzewodników. Przypomnijmy tu złożoną jeszcze we wrześniu ofertę Nvidii wobec Hugging Face o wartości dwunastu i dziewięciu dziesiątych miliarda, opisywaną w wydaniu z 10 października, a obok niej przejęcie World Labs przez AMD za osiem i dwa dziesiąte miliarda, z przejściem Fei-Fei Li do AMD, oraz zakup routera modeli OpenRouter przez Stripe za siedem i pięć dziesiątych miliarda. Uczciwa lektura wymaga zastrzeżenia: dane Crunchbase pochodzą z raportów i są aktualne na drugi października, więc mogą się jeszcze zmienić, a część największych transakcji to zapowiedzi, a nie zakończone umowy. Wniosek pozostaje jednak spójny z tym, co opisywaliśmy w ostatnich dniach: kapitał koncentruje się w wąskiej grupie laboratoriów, centrów danych i producentów układów, a rekordowa liczba rund miliardowych oznacza, że rynek płaci dziś za skalę, nie za pojedynczy produkt.