Tydzień przeceny infrastruktury kończy się bilionem dolarów straty, a branża wskazuje na koszt finansowania
Wątek zadłużenia stojącego za rozbudową mocy obliczeniowej, opisany w wydaniu z 15 października od strony obligacji CoreWeave, dostał wczoraj wymiar całego rynku. Jak podała stacja CNBC, dwadzieścia najcenniejszych spółek związanych ze sztuczną inteligencją i półprzewodnikami straciło w tym tygodniu łącznie ponad bilion dolarów wartości. W czwartek NVIDIA spadła o jeden i osiemdziesiąt cztery setne procenta, AMD o półtora, Intel o dwa i osiem dziesiątych, a Dell o sześć i osiem dziesiątych. W samej końcówce sesji spółki wynajmujące moc obliczeniową odbiły: CoreWeave zamknęła dzień wzrostem o pięć i dziewięćdziesiąt cztery setne procenta, a Nebius dodał jeden i dwadzieścia dziewięć setnych, po tym jak prezes Nvidii Jensen Huang powiedział agencji Bloomberg na wydarzeniu w Sztokholmie, że CoreWeave nie potrzebuje wsparcia finansowego ze strony Nvidii i że koszt jej kapitału faktycznie spada.
Źródło: cnbc, bloomberg
Skala przeceny w Azji i Europie była jednak większa niż w Stanach. Jak wylicza CNBC, południowokoreański SK Hynix runął o ponad dziesięć procent, Samsung Electronics o osiem i siedemdziesiąt trzy setne, japoński SoftBank o siedem i dziewięć dziesiątych, a produkujący sprzęt testowy Advantest o blisko czternaście procent. W Europie Infineon stracił pięć procent, a ASM International siedem. Tło tej wyprzedaży jest podwójne. Z jednej strony podwyższone rentowności obligacji i uporczywa inflacja podnoszą koszt finansowania wielkich inwestycji, co widać było już w środę, gdy po danych o inflacji wyższej od oczekiwań indeks Nasdaq spadł o jeden i osiemdziesiąt osiem setnych procenta, a S&P 500 o jeden i jedenaście setnych. Z drugiej strony pojawiła się obawa o nadpodaż pamięci: chiński ChangXin Memory Technologies ogłosił w weekend przełom w architekturze, który pozwala upakować więcej danych w mniejszej przestrzeni, co zaostrza konkurencję w segmencie, w którym amerykańskie i południowokoreańskie firmy mają wyceny, jak mówią analitycy, wycenione na perfekcyjny scenariusz.
Źródło: cnbc
Najciekawsze jest jednak to, kto tę obawę formułuje. Jak podaje CNBC, prezesi Broadcomu i Intela ostrzegli w tym tygodniu, że finansowanie może stać się większym hamulcem dla rozwoju sztucznej inteligencji niż niedobór układów czy energii; Hock Tan z Broadcomu powiedział wprost, że to poważniejsze wyzwanie niż braki, o których mówi się od dwóch lat. Analityk Dan Ives z Yorkville Ives ocenił z kolei, że spadek kursów odzwierciedla rosnące koszty finansowania przy rentownościach amerykańskich obligacji powyżej pięciu procent, ale sam popyt na moc obliczeniową pozostaje mocny. Jego formuła, że stopy to pytanie o finansowanie, a nie o popyt, oraz wskazanie, że pogląd zmieniłby dopiero sygnał popytowy, czyli cięcia nakładów hyperscalerów albo spadek cen wynajmu układów, dobrze porządkuje ten blok. Osobno warto odnotować szczegół, który pokazuje, jak rynek wycenia ryzyko konkretnej spółki: koszt ubezpieczenia pięcioletniego długu CoreWeave przed niewypłacalnością wzrósł w tym tygodniu o siedemdziesiąt cztery i pięć dziesiątych punktu bazowego, do rekordowego poziomu tysiąca stu dziewięćdziesięciu czterech i pięciu dziesiątych punktu, o czym informuje agencja Bloomberg. To wielkość zarezerwowana dla emitentów o wysokim ryzyku, a nie dla spółki infrastrukturalnej u szczytu boomu.
Źródło: cnbc, bloomberg