Chiny i wojna ekonomiczna: dane w poniedziałek, Nvidia traci udział, trzy zegary tykają
Najważniejsza nowa informacja w tym obszarze jest oczekiwana, a nie ogłoszona, i właśnie dlatego trzeba ją zapowiedzieć precyzyjnie. Jak podała agencja Reuters 15 października, ekonomiści prognozują, że chińska gospodarka urosła w trzecim kwartale o cztery i cztery dziesiąte procenta rok do roku, nieco szybciej niż w drugim kwartale, gdy wzrost wyniósł cztery i trzy dziesiąte procenta. Dane Narodowego Biura Statystyki mają się pojawić w najbliższych dniach, najprawdopodobniej w poniedziałek 19 października, a do tej pory biuro publikowało tylko wskaźniki cen za wrzesień: ceny producenta i ceny konsumpcyjne. Publikacja będzie ważniejsza niż zwykle, bo zestawi dwie rzeczy, które do tej pory szły w różnych kierunkach: stosunkowo mocny eksport związany ze sztuczną inteligencją i słaby popyt wewnętrzny.
Źródło: reuters
Drugi element jest rynkowy i pokazuje, co robią amerykańskie restrykcje tam, gdzie miały działać. Jak podała agencja Reuters 13 października, udział Nvidii w chińskim rynku układów do centrów danych spadł w pierwszej połowie 2026 roku do trzydziestu czterech procent, a Huawei zmniejsza dystans. To liczba, która mówi więcej niż jakikolwiek komunikat polityczny: kontrola eksportu nie zlikwidowała chińskiego rynku sztucznej inteligencji, tylko odebrała amerykańskiej firmie jego część i przekazała ją krajowemu dostawcy. Konsekwencja jest podwójna: Chinom ubywa zależności, a Stanom ubywa dźwigni, bo restrykcje na dostawy tracą adresata.
Źródło: reuters
Trzeci element jest kalendarzowy i dotyczy trzech terminów, które wyznaczają rytm tej wojny, a o których pisałem w wydaniu porannym: 10 listopada, gdy wygasa chińskie zawieszenie kontroli eksportu z 9 października, 10 stycznia, gdy wygasa rozejm handlowy przedłużony o dwa miesiące, oraz 15 listopada, gdy kończą się konsultacje w sprawie chińskiego katalogu kontroli eksportu technologii sztucznej inteligencji. Dziś warto dodać jedno zdanie, którego rano nie było: żaden z tych terminów nie został w ciągu dnia zmieniony, a więc układ nacisków pozostaje ten sam i wszystkie trzy narzędzia są nadal w rękach tych samych ludzi.
Czwarty element jest europejski i dotyczy tego, że Unia jest w tej rozgrywce stroną, która dostosowuje się ostatnia. Jak podała agencja Bloomberg 16 października, Tajwan przygotowuje zaostrzenie kontroli eksportu układów sztucznej inteligencji do Chin w ramach porozumienia handlowego ze Stanami Zjednoczonymi, co opisałem w wydaniu poprzednim. Dziś widać wyraźniej, co to znaczy dla Europy: jeśli towary objęte kontrolą są definiowane po stronie dostawcy i po stronie odbiorcy, a Europa nie jest ani jednym, ani drugim, to o dostępności sprzętu decydują uzgodnienia, w których europejscy producenci nie siedzą przy stole.
Źródło: bloomberg
Piąty element jest statystyczny, ale wart zapisania, bo dotyczy tego, czego dane nie pokażą. Wzrost na poziomie czterech i czterech dziesiątych procenta byłby lepszy od drugiego kwartału, ale nadal poniżej celu rocznego, który Pekin wyznaczył na poziomie od czterech i pół do pięciu procent. Jeśli dane potwierdzą prognozę, to Chiny będą musiały w czwartym kwartale przyspieszyć, by cel osiągnąć, a to znaczy, że chińska kontrola eksportu technologii jest ruchem kraju walczącego o wzrost, nie kraju, który czuje się pewnie. Ta interpretacja jest moja i wynika z zestawienia prognozy z celem, a nie z oficjalnego komunikatu.
Wiara w ten blok jest wysoka w warstwie zapowiedzi i średnia w warstwie wniosków. Prognoza czterech i czterech dziesiątych procenta pochodzi z ankiety ekonomistów przeprowadzonej przez Reuters, a nie z dokumentu urzędowego, i może się okazać błędna w obie strony. Dane o udziale Nvidii pochodzą z raportu, na który powołuje się Reuters, ale metodologia liczenia udziału w rynku układów do centrów danych bywa sporna, bo zależy od tego, czy liczy się sztuki, przychody, czy moc obliczeniową. Zestawienie trzech terminów jest faktem kalendarzowym i tu nie ma wątpliwości. Natomiast twierdzenie, że restrykcje przekazały rynek Huaweiowi, jest wnioskiem z jednej liczby i wymaga potwierdzenia w kolejnych kwartałach.
Źródło: reuters